机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股

发布时间：2023-12-08 11:34:46| 来源：乐鱼平台登录

  储备优良。项目布局合理,土地储备集中于一线城市北京、上海及福建的较发达城市,“深耕一线,扎根福建”的战略得当;项目成本合理,销售价格弹性较大,有效保障去化。

  储备优良。项目布局合理,土地储备集中于一线城市北京、上海及福建的较发达城市,“深耕一线,扎根福建”的战略得当;项目成本合理,销售价格弹性较大,有效保障去化。

  成长先锋。公司2013年实现销售124亿,同比增长近100%,2014年上半年实现销售101 亿,下半年可推货值近300 亿,主力项目大多位于北京、上海、厦门、福州等一二线城市,且前期蓄客较为充分,只要公司下半年所推项目总体去化率达到50%,就能完成全年250 亿元的销售目标。我们大家都认为完成计划确定性较强。

  财务风险可控。高杠杆、高负债率是高成长型房企的一般特征。公司2014年中期资产负债率为88%,剔除预收账款后的资产负债率为69%,稍显过高。

  但由于公司存货品质优良,在存货合理去化的前提下,公司财务风险基本可控。公司借款来源比较广泛,包括银行、信托、大型资产管理公司、大股东统借统还资金等,其中信托占比短期和长期分别为58%和50%。

  项目高利润率有效消化借款成本。由于公司储备优良,且拿地成本较低,因此公司利润率较高,在借款费用基本资本化下,公司2014 年中期销售毛利率和净利率分别高达49%和18%,因此,公司高利润率能有效消化借款成本。

  “买入”评级。我们预测公司2014年和2015年的EPS分别为1.15 元和1.65元,目前PE为9 倍和6 倍。公司下半年可推货值超300亿,且主力项目大多在9、10月份推出,销售计划兑现,成长在即,调高公司评级至“买入”。

  市场此前可能只关注到单个产品增长(比如减反射增透镀膜),我们大家都认为商业模式比产品更重要,公司有能力将大部件战略成功复制到手机领域。

  上调目标价至 15.8 元,维持盈利预测及增持评级。市场此前只关注其PC 结构件和减反射镀膜的进展,我们大家都认为商业模式更重要,PC 大部件战略有望向手机延伸。维持2014-16 年EPS 预测0.31/0.45/0.62 元,考虑到公司在手机大部件的潜力和能力,给予估值溢价,目标价上调到15.8 元(此前13.6 元),对应2015 年35 倍PE。

  NB 上盖模组的大部件战略,已在PC 领域获得成功。以上盖模组就近配套组装绑定联想,导入自供零件,比如笔记本机壳(金属+塑胶) 已成为联想PC 结构件第一大供应商,还获得了三星和De 的青睐。通过自供比例提升,提高单机产值和盈利能力。

  联想并购Moto 手机给公司带来了战略性机遇。联想并购Moto 手机优势互补,预计2016 年联想+Moto 的手机出货量9200 万部,成为全世界第三。公司若是能整合大部件(盖板/全贴合/背光/结构件,按平均25美元测算),每1000 万手机贡献15 亿收入,1.8 亿利润,对应EPS0.18 元,仅联想+Moto 2016 年的市场空间就有望达到138 亿元。

  公司有能力将大部件战略成功复制到手机和Pad 领域。1)就近配套, 又有成功案例,理应首选;2)刚完成15 亿元定向增发,资金和经验支撑内生或者外延扩张;3)战略布局慢慢的开始:投资减反射盖板玻璃, 升级铝合金压铸(类似Note4 工艺),年底有望积累600-1000 台CNC。

  今年8月,新希望集团副董事长王航提出,未来新希望将以每年10家工厂的速度进行海外扩张,预示着公司海外拓展的步伐将开始加速,作为一家拥有十多年海外投资经验的饲料企业,新希望的布局重点在哪里?海外经营情况怎么样?针对这样一些问题,我们梳理了新希望成立以来的海外项目,希望能帮助投资者更加深入的了解公司的海外布局和扩张趋势。

  1998年10月,新希望开始了对越南、柬埔寨、朝鲜等地的考察,并于1999年5月决定进行海外投资。由于东南亚地区为传统养殖国家,且饲料市场起步晚、人力和原材料成本低廉、引进外资意愿强烈,公司选定该地区为海外业务拓展区域,并选择各方面条件相对成熟的越南为第一个投资国,投入募集资金3000万元在越南胡志明市新建年产20万吨的饲料生产项目,就此开始公司的海外投资之旅。自1999年以来,新希望已先后在16个国家和地区建立近40家工厂或机构,而公司布局重点一直在东南亚和南亚区域,并先后在越南、菲律宾、孟加拉、印尼、柬埔寨、斯里兰卡、新加坡等地投资建厂。

  自2003年以来,新希望海外业务收入稳定增长,2003-2013年复合增长率达到28%。2013年海外业务收入达到27.17亿,占总收入比例3.9%,公司提出将大幅度提高海外业务比重,在发展中国家加快规模扩张,迅速抢占资源和市场占有率,在发达国家通过合作或并购的方式获得优质的技术及品牌。新希望集团提出未来3年内集团农牧业务可合并收入达到1400亿元,海外业务收入占比达到10%,即140亿元,与目前27.17亿的收入比较,预示着未来海外扩张将明显加速。

  越南为公司初次试水海外投资时选定的国家,也是到目前为止公司海外收入的大多数来自, 2011年,越南主要的两家公司,胡志明公司和河内公司的收入之和占公司海外收入比例为43.9%,但由于公司海外发展区域向印尼、菲律宾等其他几个国家扩展,越南的收入占比有逐年降低的趋势。

  越南是一个传统农业国,人口约9000万,其中农业人口占67%。越南也是传统养殖国家,主要养殖品种为猪、牛、鸡、鸭和水产。据越南农业与农村发展部统计,2013年越南全国生猪产量占畜牧业比重为74.2%,计划到2020年,这一比例降至62%,但预计在很长一段时间里,猪的养殖仍占主导地位。据美国农业部统计,2013年,越南猪肉产量为222万吨(胴体当量,下同),消费量220.5万吨,进口量仅为1万吨,基本自给自足。

  越南饲料市场起步比我国晚了10年左右,由于当地原材料供应充足,人力成本低廉,加上政府为吸引外资在税收方面制定的优惠政策(如新希望河内公司按优惠关税10%缴纳主营业务企业所得税,胡志明公司2013年也处于优惠期,税率为12.5%,其他几个国家的子公司也都有不同程度优惠,而目前在中国国内新希望大部分子公司按15%的优惠关税缴纳公司所得税,高于国外),吸引了众多国际上的大型饲料企业到当地投资建厂,如泰国正大集团、法国鹤牌公司、美国嘉吉公司,以及国内的新希望、海大集团、通威股份等。目前,越南外资饲料企业相比国内众多的小企业来说数量仍不算多,仅 有15家,但却占据了越南市场大半份额,据越南饲料协会(VFA)统计,2012年越南饲料产量1260万吨左右,15家外资和合资企业产量超过710万吨,占据全国市场占有率56.2%。

  海外国家之所以吸引各大型公司到当地投资建厂,其中很重要的原因是净利率远高于国内公司。以新希望越南两家公司为例,河内公司2006-2011年平均净利率为9.03%,胡志明公司稍低,平均也有4.74%(这主要由于河内公司产能利用率较高,2013年达到72%左右,而胡志明公司仅为33%),依照我们估算,新希望饲料业务净利率为1.8%左右,而就饲料行业总的来看,2013年饲料业务净利率最高的大北农约为4.0%,整个行业平均净利润率仅1%-2%。可见新希望海外业务利润率明显高于国内,海外拓展对这样一个具备强大资本实力的国内有突出贡献的公司具有相当大的吸引力。

  公司所有海外项目中,大部分为饲料生产项目,从已公告的项目来看,仅3个为养殖项目,分别为2009年越南北宁项目、2011年孟加拉农牧公司和2013年的印尼农牧公司。其中孟加拉农牧公司产能为3000万苗/年,印尼农牧公司为30万套种禽/年。印尼公司项目的投建,是为了配合印尼雅加达公司的肉鸡饲料销售,完善了禽产业链的布局,表明公司禽产业链的延伸已开始向海外拓展。

  公司海外业务从2012年开始明显提速,2012和2013年公司每年新建海外公司或项目分别为7个,而今年截至目前为止,新建项目已达到7个,所有项目中除大部分位于东南亚地区,也出现了欧洲国家的身影,如今年公司首次进入俄罗斯市场,投资12000万元在莫斯科和叶卡捷琳堡建立16万吨饲料生产项目,预计2015年将投产,此外,公司还投资8990万元设立波兰公司,新建18万吨的饲料项目。若两个项目顺利实施,公司海外区域布局将从东南亚延伸至欧洲,未来或许会有更加广阔的空间。

  此外,和过去自主投资的方法不一样,新希望集团层面的海外收购也已开启,2013年新希望集团收购澳大利亚大型牛肉加工商Kilcoy畜牧业公司(KPC)多数股权,成功进入澳大利亚市场。KPC公司年加工超过26万头牛,为澳大利亚第四大牛肉加工商,其10%多的销售额供应本地市场,80%多供应美国、日本、韩国、中国等海外市场。二者的结合不但可以为KPC公司均衡其销售市场、促进产品深加工以提高附加值,也帮助新希望的海外拓展战略进一步实施。

  据我们不完全统计,饲料方面,公司海外已建成工厂产能大约为240万吨左右,在建项目产能为190万吨左右,总计已超过400万吨。养殖方面,已建成的孟加拉项目产能为3000万苗,在建的印尼项目为30万套种禽。未来若公司加速进行海外扩张,产能将可能会有爆发式的增长。

  公司非公开发行股票募集的30亿左右资金近期已经到位,依据公司的发展的策略规划,我们预计资金将主要投向其海外建设、信息系统和技术系统搭建,以及养殖业务的福达计划。资本的优势使得企业能更加自如的开展业务、进行变革,未来海外业务占比将会继续提升。

  我们认为,随着2014年养殖行情的逐步回暖、和公司管理层战略规划的清晰、整合效率的提升,公司未来将迎来行业和自身的双拐点。以最新股本计算,我们预计公司2014~2015年EPS分别为1.17和1.51元(其中实际上农牧业务分别为0.33元和0.58元,民生银行投资收益分别为0.84和0.93元),维持公司“买入”评级,2015年目标市值385亿元,对应目标价18.50元。其中农牧业务市值302亿元,2015年PE为25倍,银行业务市值83亿元,2015年PE为4.3倍。

  贝因美9月9日发布了重要的公告,恒天然以要约方式收购贝因美不高于2.045亿股股份(占总股本20%),要约收购价格18元(溢价25%)。双方将在澳大利亚组建合资实体制造婴幼儿配方奶粉、基粉等,共同投资建设牧场,产品代理协议,供应链和知识产权等合作。贝因美集团为支持贝因美顺利引入战略投资者,拟以其持有的至少占贝因美已发行总股份8%的股份提供给收购人收购。

  中国对进口奶粉依存度较高,进口奶粉占牛奶消费总量的15%,进口奶粉中80%来自新西兰。恒天然占据新西兰牛奶加工的89%,参股后意图将产品从原料粉扩展至深加工,贝因美将成为恒天然旗下安满进入中国市场的平台。新西兰出口乳品仅2%是以婴幼儿配方奶粉的形式出口的,新西兰出口婴幼儿配方奶粉3.3万吨,收入3.2亿美元,50%出口至中国。恒天然参股贝因美后,在中国市场的地位将从原料供应延伸至深加工,恒天然希望能通过贝因美的网络渠道使得旗下品牌安满的销量获得强劲增长,至2018年,计划安满的销售额超过1亿纽币(5.16亿人民币),从贝因美收取商标的使用权费。

  贝因美未来在保障原料充足和原料成本上会更有优势。新西兰的进口奶粉还原成牛奶后的成本低于中国国内牛奶的采购成本。双方建立的合资公司将在澳大利亚为恒天然集团和贝因美制造婴幼儿配方奶粉、基粉等产品,年产能5万吨,保障上游奶源的充足,并在控制成本上有更多主动的选择。

  贝因美拥有恒天然品牌背书,在加速整合的行业中竞争优势更突出。去年下半年在发改委反垄断背景下引来降价潮,有突出贡献的公司下调出厂价格,并利用互联网销售实现更低的售价,毛利率回落,行业促销活动增加,费用上升。行业竞争短期将保持激烈,各大品牌均推出全价格带产品,加快电商渠道布局,提升O2O业务模式的客户体验,行业整合加速。国内企业都纷纷与外资合作以提高品牌力,目前国内销售的前十大企业中有8家由外资控股或参股。贝因美与恒天然将在牧场、产品、技术、供应及销售等多领域合作将提升公司整体竞争力。

  公司的基本面已经见底,预计Q3将恢复增长。去年Q3公司整体降价5%-10%的不利影响将在今年Q3减弱;上半年渠道库存一下子就下降,从年初的90天降至年中的不足30天,下半年发货将正常;经过去库存后窜货缓解,价格体系有所稳定,公司推出经典优选和爱尔兰原装进口奶粉绿爱+,提高渠道盈利水平;去年Q3费用率大幅度的提高,今年渠道仓库存储下降后,销售费用将稳定。

  近日我们走访了公司。得益于公司的股东背景、技术及资金等优势,我们持续看好未来公司在ATM现金全外包服务领域的高增长。此外,公司的ATM业务平稳增长仍在持续,而清分机及VTM业务有望在未来进一步增添增长动力,我们看好公司“高端制造+高端服务(1:1)”的战略推进,二次成长正在进行中。

  安保改制受益最大,ATM全外包服务高增长延续。安保改制要求安保公司的收购方必须为国有绝对控股的企业,而当前行业的竞争者如三泰电子、聚龙股份、迪堡、NCR等企业皆属于民企或者外企,公司的股东背景优势显著,加之技术、服务及资金等优势领先于业内,我们看好公司在ATM全外包服务的攻城掠地,上半年60%以上的增长则是明证,预计未来公司有望在全外包服务领域取得超越制造领域的市场占有率(23%); 2费用增速有望逐步回落。上半年,为了扩大在服务领域的一马当先的优势,同时公司在产品研制上保持高投入,导致管理费用及销售费用皆有较大的提升。从服务的角度来看,我们预计一个服务工程师覆盖的ATM台数在20~30台,因此以25%的份额(约服务12万台ATM)测算,公司的服务工程师上限大致在6000人左右,对比当前近5000人的规模,公司未来的费用增速有望回落;

  从存货、预收款看,未来整体业绩增速值得期待。得益于农信城商行的需求发力,上半年公司的ATM新签订单仍保持良好增势,但由于银行对订单签收的管理更为严格,导致公司的订单签收有所滞后。必须要格外注意的是,上半年大幅度的增加的存货(16.8亿vs去年同期11.7亿)背后意味着潜在订单增加明显,同时预收款大增(4.3亿VS去年同期1.9亿元)也是订单旺盛的佐证之一(目前公司较少向国内银行征收预收款,预收款多来自国外订单);

  股权激励及收购扩张仍可期待。(1)8月以来,广东国企改革动作频频,16日出台《关于全面深化国有企业改革的意见》,近日又要求省属企业尽快制定二、三级企业改革实施方案,于9月底前报送省国资委。公司属于国资委控股且处于完全竞争市场,有望受益于制度红利释放;(2)同时,若公司的改革能得到推动,加之管理层调整,未来管理层业绩释放动力将逐步加强,则公司的雄厚现金实力也将能得到充分的展示;

  维持“强烈推荐“评级。我们预计14-16年EPS 0.98/1.23/1.56元,对应当前股价19/15/12倍。公司的短期业绩有支撑,长期成长性仍然突出,目标价23.52元,当属当前计算机板块少有的稳健型的超高的性价比投资标的;

  风险提示:宏观经济低迷影响银行的采购意愿、公司的新品营销及服务网络扩张可能会引起费用超预期、ATM的降价风险、ATM外包服务及VTM销售可能低于预期。

  我国抗血栓药物市场规模保持迅速增加,2013年销售规模达120亿元,近年来保持20%以上的增速,溶栓类药物占比约6%,销售规模约5亿元,中国目前超过50%以上的患者没有接受溶栓再灌注治疗,随着高效溶栓药物获批生产和市场推广,新一代溶栓药物市场空间广阔。

  公司目前研发的生物新药“宜真通”是针对心脑血管疾病的溶栓及抗栓类的生物基因药物,属于生物制品1.7类新药。“宜真通”目前已完成Ⅰ、Ⅱ期临床试验,13年9月启动“宜线月召开的第三阶段临床试验研究者启动会议。宜真通的原研企业为基因泰克公司,基因泰克2000年销售此产品,宜真通为原研药的异构体,二期临床取得不错的临床效果,我们预计15年拿到生产批件,16年投入市场。公司将在一线城市、地县级医院普及应用“宜真通”产品,公司的战略目标是Ⅰ期年生产能力5万人份,Ⅱ期达到年产30万人份,使中国10%心肌梗死病人得到治疗。

  公司自2012年下半开始,逐步降低针剂类产品的生产,并对生产线做改造,用来生产毛利率较高的产品,2013年公司毛利率达到39.53%,上升了7.21百分点。

  目前化学普药为公司收入和利润来源,随着针剂的剥离,14年公司净利润由负转正。公司核心研发项目“宜真通”注射液目前处于研发投入期,随着15年获批,16年开始投入市场,17年放量,公司业绩有望迎来爆发,看好生物药“宜真通”未来对公司的推动作用,给予公司“增加持股”的评级。

  首次覆盖给予“增 持”评级。预测公司2014-15 年归母净利润分别0.78 亿元、1.05 亿元,同比增长325%、34%,对于EPS 分别0.11 元、0.15 元。首次覆盖给予“增持”评级,目标价6.4 元,对应2014 年约58 倍PE。

  新班子,新战略提升公司纯收入能力。新任董事长积极调整公司战略, 多角度加强成本管控,主动放弃低毛利率订单。2014 上半年销量同比下滑27%。市场多着眼于公司上半年销量的同比下滑而忽视了这是公司为了改善盈利能力而主动进行的调整。据中报数据,公司2014 上半年单车收入环比提升19%,至29 万;单车毛利提升至1.4 万/台。计入补贴后我们测算上半年客车业务毛利率达到13%以上,与2013 上半年同口径比较提升3%。我们判断随公司新战略改革进一步深入,这种改善和提升能够持续,公司纯收入能力将进入一个上升通道。

  新能源客车和出口逐渐放量助力公司下半年销量超市场预期。①2014 下半年新能源公交市场将迎来结构性行情。我们判断公司作为新能源客车龙头(共23 款新能源客车入围最新发布的免税目录,总数客车行业排名第一),将显著受益于安徽省内新能源公交车替换需求的爆发。②公司官网公布2014 年7 月出口1100 辆客车至阿尔及利亚(2013 全年20 辆)。我们大家都认为公司深耕海外市场多年,品牌、品质形象上佳,出口料将实现持续稳定的增长。③我们推测公司下半年销量放量、全年扭亏是大概率事件。

  北大医药:一体医疗收购获证监会受理;与北大人民医院签订配送及服务协议,供应链业务整合全面启动

  一体医疗收购获证监会受理。公司于2014年9月3日收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》,证监会对公司的《北大医药股份有限公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料来了审查,认为该申请材料齐全,符合法定形式,决定对该行政许可申请予以受理。

  与北大人民医院签订耗材配送及服务协议,年度中标金额8888万元。公司旗下医药流通业务全资子公司北医医药,与北京大学人民医院签署《体外诊断试剂耗材供应与配送及实验室流程的优化长期服务协议》。(1)协议约定:由北医医药向北大人民医院提供体外诊断试剂与耗材供应及配送,包括供应、贮存、运输、配送及医院相关科室来优化服务。(2)协议金额:合同的总金额为北大人民医院体外诊断试剂耗材供应与配送及实验室流程优化项目的年度中标金额人民币8888万元。

  供应链业务与雄厚医院资源结合,整合加速。(1)公司打造医药制药-医药流通-医疗服务的全产业链布局;其中医药流通/供应链业务作为三大业务板块的桥梁与纽带,核心作用突出,此次与北大人民医院签订配送及服务协议,标志着公司医药流通/供应链业务与医院业务结合全面启动,整合加速。(2)公司在医疗服务领域介入方式灵活,营利性医院可直接证券化并表,非营利性医院短期可通过供应链业务等方式获取利润。(3)公司背靠股东大树,医院资源丰富,北大医学部拥有8家三甲医院(包括北大人民医院)及13家教学医院,北大医疗旗下拥有北大国际医院等5家医院,及我们预计的30余个推进中的医院项目,加上未来“北大肿瘤”专科医院网络,均为公司未来供应链业务的拓展提供了巨大的潜力空间。

  背靠股东资源,打造新一代医疗服务龙头,维持增持评级。公司背靠股东北京大学、北大方正及北大医疗集团的雄厚医疗资源,打造新一代医疗服务龙头;北大医药作为集团医院资产证券化平台,未来市值空间大,值得长期关注。我们维持14-16年EPS0.08元、0.10元、0.13元,同比增长-35%、18%、27%,对应预测市盈率230倍、195倍、154倍;若考虑一体医疗并购,且2014年仅第四季度并表,我们维持14-16年EPS0.09元、0.21元、0.27元,同比增长-28%、121%、31%,对应预测市盈率208倍、94倍、72倍;维持增持评级。

  “新示爱神器”预调制鸡尾酒正站在消费市场刚刚爆发仅一年的风口上,贯彻互联网思维的产品在年底顺利上市后,公司主业属性将出现重大转型,此单品业务未来有望实现收入利润几何级飙升。

  英伦风的预调制鸡尾酒行业在全球已经风靡30年,国内在2013年快速爆发,市场容量未来有望从去年20亿元提高到200亿元,公司目前主要竞品是冰锐和锐澳等。敏感性分析显示业绩弹性大,明年销量和毛利率分别是(10000,50%)和(20000,60%)时,隐含的毛利分别为1.0和2.4亿元,约相当于2013年公司整体水平的40%和100%。在我们十三年多证券研究从业经历中有很多公司目标花钱的那群人宽泛,黑牛是第一个明确定位目标群体于年轻人的上市公司,值得投资者期待。

  原有营销体系包括产品策略和渠道策略等调整已完成,为公司发展提供稳定的现金流;高管上半年公开表示垂直整合并购,如今年可以在一定程度上完成,也将有相当贡献。预计2015和2016年液态饮品/固态饮品收入和销量增速为(22%,16%)/(26%,26%)和(26%,17%)/(19%,18%)。

  公司战略正在出现重大转型,由传统的餐饮加工业向大健康品牌运营商转变,未来发展空间巨大。

  公司将超前关注大健康产业,持续布局高科技前瞻性领域。例如“国豆国浆”非转基因问题,豆浆市场容量2400亿元,未来手磨豆浆价格持续上涨之后工业豆浆有空间,公司推出东北大豆纯豆浆符合市场需求,吨价达到奶业水平。公司将持续关注高科技含量、前瞻性的健康产品。

  新任总裁兼副董事长吴迪年上任不到一个月,即连续通过大宗交易方式,接受实际控制人转让898.15万股,且追加锁定2年。我们看好新任管理团队对公司价值的提升作用,看好未来时尚饮品预调制鸡尾酒单品业务贡献高弹性和营销体系升级成功,公司有望再次迈入高增长通道,预计EPS2014-2016分别为0.06、0.40和0.91元/股,继续维持5月26日《黑牛食品(002387):定位青春时尚第一股开拓大健康饮品战略》深度分析报告中,对作为“甲午年牛股”系列之一的公司“推荐”评级。

  盈方微发布了重要的公告,其子公司上海瀚廷电子科技有限公司与注册在香港的上海今丰国际贸易有限公司签订了《采购合同》,上海今丰拟向瀚廷电子采购平板电脑40万套。

  根据Gartner 最新发布的2014年第2季全球设备出货量预测报告数据显示,2014年平板电脑的出货量将达2.56亿台,较2013年的2.07亿台增加23.9%,增长幅度趋缓。还在于在欧美日韩等成熟市场,平板电脑的渗透率逐渐趋向饱和,而在亚非拉等新兴市场,凭借较低的平均售价,不到8英寸的小尺寸平板电脑正越来越流行,增速依然迅猛。

  此次拿下的40万套平板电脑订单,合同总金额为1800万美元,按照当前汇率换算相当于占公司2013年全年营收的67%。此次平板电脑合同中,企业主要负责提供处理器芯片,其余交由代工厂商进行生产,最后公司以整机的形式进行交付。由于此次公司所提供的芯片主要是前期设计的已经较为成熟的32位处理器芯片,不有必要进行重新的研发投入和设计,故订单的执行能确保较高的利润率,对公司业绩将有较大的提升。我们大家都认为,在海外新兴市场平板增速依旧迅猛的背景下,随公司的不断开拓,公司在传统平板市场的收获依旧值得期待。

  公司四核OTT 机顶盒终端芯片目前已进入试制阶段,正在进行量产导入,这将为下半年业绩带来强劲支撑。另外,公司的W10系列穿戴芯片和公司第一颗64位处理器芯片的设计进度也较为顺利,量产在即。

  我们维持公司14-16年EPS 为0.08元、0.18元和0.25元的测算,考虑到当前市场对集成电路产业的估值溢价和我们对公司未来成长的坚定看好,我们上调目标价至14.3元(上调幅度15%),继续给予“增持”评级。

  2014年上半年公司实现净利润16.4亿元,同比增长21.1%,占我们全年预测值的53.6%,对应EPS为0.38元。其中二季度单季净利润10.6亿元,环比增长79.8%,但同比仅增长10.0%。利润增长大多数来源于:1)煤价下跌带来整体毛利率同比上升2.4ppt、2)财务费用同比减少9.7%。

  上半年公司没有新机组投产,实现发电量355亿千瓦时,同比增长4.5%,占我们全年预测值的49.4%;由于13H2下调了煤电电价,因此14H1电力业务收入增速3.0%低于电量增速。公司参股电厂贡献投资收益2.0亿元,同比略有下降,其中国华台山贡献2.2亿元,同比增长11.2%。

  今年7月西电送广东电量同比增长43%,已占全省总用电量的35%(去年同期仅28%),这将部分挤占广东省内火电的出力,同时环保压力使得本地火电增长空间存在限制。公司煤电储备项目中,仅韶关2*600MW、大埔2*600MW和茂名1*600MW三个“上大压小”的项目于去年底获得核准。公司今天宣布增资韶关项目,这在某种程度上预示着项目进度可能加快,我们预计16年起有望贡献利润。

  公司及控股子公司北京汇恒同时中标赤水市乡镇污水处理厂建设项目,中标总金额合计约为5676万元,其中母公司为2771万元,北京汇恒为2905万元。

  继重庆大足项目后,公司再次在西南地区的贵州赤水市再次斩获5676万的市政污水处理大单,占2013年公司营业收入总额的20.39%,大单的获取证明了公司在水处理领域得到客户认可,对公司来说意义非凡。另外母公司和控股子公司北京汇恒分别各斩获两个标段,共4个乡镇的污水处理厂建设项目,公司的水处理业务进一步下潜至小城镇级别,是公司在小城镇污水领域迈出的坚实一步。近年来,市政污水处理设备在大城市基本建设完毕,未来农村和小城镇市场是污水处理的另一片蓝海,公司先人一步敏锐的抢占小城镇市场,获得先发优势。借助这两个项目的实施,公司在小城镇污水业务拓展方面有望加速,污水处理业务为公司带来新的业绩增长点。

  上半年公司新签垃圾渗滤液项目1.9亿元,餐厨垃圾处理项目1.77亿元,餐厨垃圾占据新签项目半壁江山。根据以往经验,环保类的项目都是上半年立项下半年开始招标,因此下半年是拿单高峰。全年来看,我们预计公司渗滤液项目订单有望达到4亿元,餐厨项目3亿元,污水处理2亿元,大气治理0.5亿元,公司别的业务如危废、污泥、土壤修复等也有望获取一些小订单。另外,根据杭能意向订单情况,我们预计2014年杭能新签订单将达到2亿元。因此我们大家都认为公司下半年将全面开花,全年新签订单有望达到12亿元。

  1)项目建设推进没有到达预期;2)新订单获取没有到达预期;3)政府财政状况恶化导致应收账款大幅增加。

  公司公告使用5,100 万元超募资金与赵强、熊威、武天祥等人对深圳永贵盟立科技有限公司(以下简称“永贵盟立”)进行增资扩股,永贵占增资后56.35%的股权。本次增资永贵盟立是公司打入华为供应链,切入通信连接器市场的重要举措,铁路内生外延发展+连接器应用多领域突破是公司成长性逻辑进一步兑现,维持重点推介。

  增资永贵盟立,切入华为供应体系。盟立电子具备向华为提供连接器、电缆组件的供应商资格,本次增资控股永贵盟立,供应商资质平移给永贵盟立,永贵借此切入华为供应链体系;公司通信连接器业务有望借永贵盟立平台实现迅速增加,据公告披露,2013 年华为出售的收益为2000 亿元级别,连接器及线 万元的出售的收益,是公司向通信领域布局的良好开端,未来会借助该平台积极介入爱立信、阿朗等其他通信客户,通信领域的可持续高增长值得期待。

  通信连接器市场成功开启,铁路内外发展比翼齐飞。公司本身动车组连接器在未来2-3 年市占率仍有提升空间,有望逐渐接近40%,北京博得公司也储备技术进入轨交屏蔽门和动车组门系统业务,都将是未来盈利爆发增长的亮点;公司成功开启通信连接器市场,加上已切入的新能源领域及待突破的军工市场,公司未来成长共振向上,加速其他连接器领域再造一个“轨交连接器”市场和盈利增长来源的进程。

  调升14-16 年公司EPS 分别为0.65、0.89 和1.13 元,北京博得并表后15-16 年EPS 为1.03 和1.31 元,公司成功开启巨大的通信连接器市场,加上并购博得,铁路内外业务比翼齐飞,带动业绩持续超预期可期,维持 “买入”评级。

  维持“增持”评 级,预计2014-16 年 EPS 预测0.97/1.48/1.94 元,比上次调增0%/7%/29%,原因主要在于央企改革加速下,公司主业有望转向以信托/财富管理为支柱的综合金融业务,旗下中融信托和恒天财富将加强业务整合与协同。维持目标价16 元,对应2014PB2.1 倍。

  传统纺机业务亟需转型,大股东恒天集团回购H 股体现对未来转型发展的信心。央企混业所有制改革背景下,管理层将格外的重视市值提升,积极推动主业转型升级。公司2014 上半年净利润下滑19%主要缘于纺机业务萎缩,业务转型势在必行。恒天集团于2014 年初陆续回购已发行的1.8 亿H 股(占比约26%),推动实现公司从香港退市。

  公司将聚焦发展以中融信托和恒天财富为支柱的综合金融板块。(1) 中融信托积极转型,总体风险可控。上半年信托手续费保持平稳, 同时投资收益大幅度的提高约80%,预计公司资产规模年底将突破6000 亿元。中植集团加速由产业资本向金融业转型,有助于推动中融信托业务创新。近期中融信托加大了固有投资业务配臵,压缩了高风险地产业务规模。(2)恒天财富潜力巨大。恒天作为国内最大的第三方理财机构之一,高净值核心客户近3 万,产品线丰富,在财富管理领域占据优势。(3)在经纬纺机平台上实现投融资一体化。从诺亚财富经验看,整合资管产品创设和渠道将获得市场溢价,未来中融与恒天可在经纬纺机的平台上打造投融资一体化的资管产品产业链。

  事件:壹桥苗业公告签署海域承包合同,公司与瓦房店市谢屯镇政府签署《海域承包合同书》,就瓦房店市谢屯镇南部海域开发利用达成协议,承包该镇所属海域30 万亩,用于底播海参及其他海珍品养殖。

  目前企业具有海域面积5.2 万亩围堰海参面积,此次承包合同签署后,海域面积将达到35 万亩以上,预计未来全部达产后,海参年采捕量至少达到20000 吨,2013 年公司海参捕捞量为2700 吨,未来公司海参采捕量至少还有6-7 倍增长空间。公司目前5.2 万亩海域将于今年三季度全部改造完毕,2016-2017年将达到满产水平,预计年采捕量可达8000 吨。此次承包海域大多数都用在底播海参养殖,单产将低于现有围堰海域,但即使参照东方海洋底播海参的单产水平,未来30 万亩海域达产后年采捕量至少1.2 万吨。

  公司自上市后致力于打造“育苗-养殖-加工-销售”的海参产业链一体化企业,我们大家都认为从近两年公司海参产量以及终端销售情况去看,公司从育苗企业向海参全产业链企业的转型已相当成功。(1)公司通过IPO 和定增募投资金增加海参育苗水体用于海参养殖,带来2014-2016 年单位成本显著下降;(2)海参养殖业务进展顺利,2011 年以来海参产量放量大幅度增长;(3)2013 年开始海参加工品业务放量增长383%,今年上半年继续保持242%的快速地增长态势。

  聚焦海参产业链,公司上下坚定不移地执行“海域扩张和终端渠道打造”战略,海参产业整合王者气息峥嵘显露。自壹桥苗业上市以后,我们齐鲁农业团队即在持续跟踪和推荐壹桥苗业的产业链整合机会,我们亲历了2010 年公司第一次获取4.5 万亩海域对长期资金市场带来的震动,和公司近来两年稳步实现海域改造以及产量大幅度增长带来的业绩成长。在和董事长及高管团队不断交流过程中,我们深刻感受到壹桥苗业“坚定发展海参产业链,力争海参产业整合者”的气质和决心。

  . 我们认为海参产业正在发生转变,在政务需求被挤出后,海参价格下降,大众消费需求将逐步兴起,壹桥苗业慢慢的变成了海参产业链成长股的代表性企业。过去海参养殖企业普遍以销售鲜参为主,海参价格受终端酒店及礼品市场需求影响较大,证券交易市场投资者普遍用周期品的认知去投资海参养殖上市公司。但我们大家都认为,从中长期来看,海参花钱的那群人仍有较大拓展空间,大众化消费逐步兴起,成为海参消费需求的主力军。因此我们坚定看好壹桥苗业抢占上游优质海域资源,通过低成本优势,利用“品质优异、价格适中”的海参产品拓展大众消费渠道的发展思路。无论是上市以来的业绩表现,还是我们对公司未来的预期,其已经呈现出成长股的特性。

  我们对公司未来3 年公司业绩增长持乐观态度,增长大多数来源于于捕捞量提升、成本下降以及电商渠道放量。

  中长期来看,公司理论市值空间至少在200 亿以上。(1)保守测算方法:当前公司5.2 万亩海域,产能全部释放后产量8000 吨,当前市值80 亿左右,未来30 万亩海域资源达产后,公司海参产量可达到20000吨,对应市值200 亿元。(2)乐观测算方面:2014 年海参产量2875 吨,对应市值80 亿元,若未来达到20000 吨,则市值可达500 亿元。当然随着30 万海域进入成熟期后,估值将出现某些特定的程度下降,但就目前海域资源储备来看,公司市值达到200 亿元应该是较为合理的,对应价格42 元/股。

  预计2014-2016 年EPS 分别为0.49/0.70/1.00 元,未来3 年业绩符合增速达到42%,考虑到此次海域承包合同将进一步打开公司业绩的增长空间,我们给予公司一定的估值溢价,按40X2015PE,6 个月目标价28 元,待公司30 万亩海域进入开发期后,公司中长期目标价可达42 元,维持“买入”评级。风险因素:海参需求惨淡,导致价格低于我们的140 元/公斤假设预期。

  宋城演艺(300144.CH/人民币24.67, 买入)发布2014年半年报:公司上半年实现营业收入39,070.23万元,同比增长48.41%;实现归属母公司的净利润17,293.07万元,同比增长28.69%;实现扣非后净利润15,808.19万元,同比增长39.93 %。实现每股盈利0.31元,业绩增长符合之前预告。

  1、杭州大本营上半年经营情况基本持平,期待3季度旺季弹性:杭州大本营方面,宋城景区、杭州乐园及烂苹果乐园三项目2014年上半年合计收入24,474万元,与2013年上半年的收入水平24,367万元基本持平(整体毛利率69%)。其中宋城景区2014年上半年收入16,904万元,同比增长约3%;毛利率79.48%,较去年同期增长0.2个百分点。杭州乐园上半年收入4,308万元,同比下降约12%;毛利率34.43%,较去年同期下降4.9个百分点。烂苹果乐园上半年收入3,262万元,同比增长约6%;毛利率61.88%,较去年同期下降1.2个百分点。由于第三季度是传统旅游旺季且杭州乐园、浪浪浪水乐园(门票单独收费)均主打亲水项目,其3季度客流占全年客流40%-50%,3季度宋城景区、杭州乐园、烂苹果乐园均具备较强的业绩释放弹性。

  2、三亚项目2季度淡季表现稳定,丽江、九寨项目亮点颇多:异地项目方面,上半年总体收入达到11,552万元,毛利率约72.7%。其中三亚项目贡献了异地项目约70%的收入,达到7,731万元,毛利率73.11%。3月21日正式营业的丽江项目收入2,573万元,毛利率70.54%;5月1日营业的九寨项目收入1,248万元,毛利率75.42%,整体看来,丽江、九寨项目在开业较短的时间内,客流和客单价略超市场预期。三亚项目客流方面,上半年客流量约50万人次(其中1季度客流量在30万人次左右,2季度客流约20万人);客单价方面,上半年平均客单价约155元,其中1季度收入在5,500-6,000万元范围内,平均客单价在183-200元区间;2季度考虑收入在1,731-2,231万元范围内,由于淡季效应,客单价回落至87-112元区间。预计下半年随着九寨、丽江市场的持续培育,以及4季度三亚旅游市场温度回升,下半年异地项目将继续保持高增长态势。我们维持三亚项目全面90-100万客流人次的盈利预测。

  3、 整合“资本+品牌+人脉”优势,“泛文旅”产业链布局领跑同业:公司公告称,宋城演艺拟使用自有资金3,000万元与七弦投资(宋城集团旗下PE)、自然人黄巧灵先生以及自然人陈佃先生共同投资设立浙江宋城娱乐传媒有限公司。宋城演艺将持有合资公司60%股权,成为其控制股权的人。陈佃先生作为资深综艺娱乐节目制作人,在浙江卫视先后制作了《太可乐了》、《公民行动》、《冲关我最棒》、《为爱向前冲》、《爱情连连看》、《人生第一次》和《十足女神范》等多台综艺娱乐节目。我们大家都认为:宋城集团旗下的七弦投资具有深厚产业资源、宋城演艺旗下具有主题公园等线下实景资源、品牌优势、客流基础、牵手陈佃嫁接浙江卫视平台资源以及节目制作优势。公司参股大盛国际、与海润影视合作、投资本末文化、此次投资宋城娱乐,产业链布局愈发清晰,未来旅游演艺+城市演艺+影视剧+综艺娱乐节目(内容营销)的“泛文旅”集团呼之欲出,前景值得期待。

  维持买入评级:我们预计宋城大本营3季度客流增速将显著改善,4季度三亚将迎来旅游旺季,丽江、九寨等地的经营情况持续处于爬升期(客流量和客单价均具备提升空间),“泛文旅”集团定位下的“平台+内容”扩张持续。维持2014-16年每股盈利预测0.73、0.93、1.15元,维持买入评级。

  龙源技术深度研究报告:减排政策趋严促进环保投资,烟气余热利用和锅炉综合改造有望成为增长新支柱

  致力于电力生产设备节能环保的高新技术研发企业 基本的产品包括低氮燃烧设备、等离子体点火设备和微油点火设备,近年来公司积极开拓锅炉余热利用和锅炉综合改造业务。2014 年上半年公司业绩快速地增长, 实现营业收入6.2471 亿元,相比上年同期增加60.92%,实现归属于母公司净利润5,489.24 万元,同比增长105.31%。

  我国火电排放新标准实施,减排政策日趋严格,有望掀起新一轮投资高潮 关于火电厂污染物排放的新标准于今年7 月1 日起正式执行,以燃煤锅炉为例:氮氧化物的排放限值为100mg/m3;二氧化硫的排放限值100mg/m3(适用于新建燃煤锅炉),200mg/m3(适用于现有燃煤发电锅炉);烟尘的排放限值为30 mg/m3。京津冀、长三角、珠三角等重点地区更要执行“特别排放限值”,新标准对重点地区火电行业排放量的部分要求较欧盟标准更为严格。随着最新标准针对火电机组提出更高的节能减排要求及部分地区“近零排放” 试点的带动效应下,我国火电行业又将掀起新一轮的烟气治理投资高潮。

  十三五“近零排放”政策有望推动锅炉综合改造市场迅速增加,以省煤器为核心的烟气余热利用同时具备环保和经济的效果与利益,有望成为公司下一个业绩支柱 一旦“十三五”期间“近零排放”政策开始执行,就需要各火电厂对现有的环保设备和技术进行新一轮改造。在国内火电减排政策日趋严格的形势下,火电厂亟需综合性的整体改造方案。龙源技术提出了一套以省煤器产品为核心的电厂综合改造方案,省煤器作为换热设备,能吸收电厂烟气的余热并加以利用,同时烟气温度降低可提升脱硫脱硝除尘设施效率。以省煤器产品为核心的锅炉烟气余热利用同时具备较高的环保和经济的效果与利益。平均每个火电机组的省煤器项目金额达到几百万到几千万,预计净利润率约15%,目前市场处于启动初期,公司目前市场占有率约为15%。公司具备拥有国电背景和较强技术优势,预计未来市场占有率还有较大提升空间,可参考公司等离子点火器市场占有率约80%, 低氮燃烧器市场占有率也达30-40%。未来如果燃煤机组烟气余热利用改造高潮爆发,H 型肋片省煤器有望成为公司下一个业绩支柱。

  锅炉综合改造业务首次实现突破,公司收入大幅度的增加 锅炉综合改造业务是根据电厂客户真正的需求对机组存在的缺陷做改造,可能涉及燃烧系统、辅机系统等多方面。公司承担的“长源一发12 号炉煤种变更适应性改造项目”于今年3 月18 日顺利投产,使得公司锅炉综合改造业务首次实现了突破,并实现了公司收入的较大增加。今年上半年,锅炉改造实现营业收入3425 万元,体现了公司从设计制造型企业向节能环保综合服务型企业转变发展方式与经济转型的阶段性成果。未来公司将不断拓展锅炉综合改造业务,丰富现存业务和产品结构,获得更多后续订单,该项业务收入有望持续放量。

  低氮燃烧存量改造今年达高峰,预计明年收入结构有望较大变化 截至2013 年底,全国火电脱硝机组装机容量接近4.3 亿千瓦,占比约50%,由于明年就是“十二五”规划的截止年,为确保按期做到达标排放,剩余火电脱销改造需求量依然较大,今年将会成为中国火电机组脱硝改造的高峰年。伴随国内火电厂存量机组改造的基本完成,低氮改造市场将逐步步入中后期。预计明年起公司低氮燃烧改造的业务收入将开始下滑, 公司该项业务的发展符合我们的前期判断。今年上半年公司低氮燃烧产品实现营业收入7,195 万元,占比为54.71%,较去年同期下降12.62 个百分点。预计在烟气余热利用和锅炉综合改造市场启动后,明年公司收入结构将有较大变化。

  等离子系列点火产品占据稳定市场占有率,未来一段时间将保持平稳 公司是中国乃至世界等离子体点火设备的主要生产厂商,约占国内等离子体点火设备80%左右的市场占有率。目前国内存在大量燃用劣质煤的锅炉,这些锅炉的启动和稳燃尚没有实行改造,依然采用工业用油,运行成本比较高,环保负担大。近年来, 公司致力于疑难特种锅炉以及劣质煤锅炉等离子点火技术的研究和工业应用,并不断取得突破,填补等

  离子体点火领域的技术空白。总体来说,等离子点火技术未来还有大量待开发的市场,公司将凭借不断的技术突破争取到更多的订单,公司等离子及微油点火业务收入将在未来2~3 年内保持稳定。今年4 月,公司与土耳其签订了海外首个等离子体无燃油电厂项目,将成为公司“等离子体无燃油燃煤电厂”技术的海外工程示范,为该技术的出口前景提供可能。

  盈利预测与评级 预计公司2014-2016 年EPS 分别0.35 元、0.42 元、0.52 元,对应估值分别为35 倍、30 倍、24 倍。公司以省煤器为主的余热利用和锅炉综合改造业务支持公司新增长,给予买入评级。

  风险提示 环保政策落实进度低于预期;行业竞争非常激烈带来的产品毛利率降低风险;省煤器的推广进度低于预期。

  金亚科技投资价值分析报告:低市值高弹性的电视游戏龙头标的,九月底迎来两大行业“催化剂”

  电视游戏市场潜力每年400亿为游戏领域最大蓝海市场中国放开禁止长达十几年的电视游戏市场管制,电视游戏正式登陆中国。电视游戏在中国没有技术壁垒,随着相关硬件渗透率加大和相关游戏的研发推出,电视游戏有望快速爆发。依照我们的估算,我国电视游戏的潜在玩家人数超过一亿,市场的潜力为每年400亿,并且在未来数年将以不低于20%的速度继续增长。

  公司积极布局电视游戏产业打造“硬件+内容+平台”生态体系公司在电视游戏领域的理念、布局均走在了行业的前列:1)与完美世界合作,推出“完美盒子”电视游戏盒,目前出货量已经达数万个;2)成立电视游戏研发企业成都致家视游网络技术有限公司,开发“家魔方”电视游戏平台,专注于电视游戏定制、发行、推广(类似智能手机中的91助手、豌豆荚);3)积极投入专业电视游戏开发,新游戏将不久面世。公司未来有望成为电视游戏的平台型公司,发展的潜在能力巨大。

  参股鸣鹤鸣和手握电子竞技产业“超白金”入场券参股鸣鹤鸣和35%的股份,鸣鹤鸣和是我国仅有的两家游戏数字频道之一GTV的运营方,拥有全国前列的收视率,在在线游戏产业,PC单机游戏产业和电子竞技等领域都获得了较高的认知度,已经在全国处于领跑地位。鸣鹤鸣和预期2014年全年利润可破千万,是少数既拥有高关注度又能轻松实现变现的电子竞技产业相关公司,随着电子竞技产业的爆发,鸣鹤鸣和的发展将驶入快车道。

  体量小、机制灵活、无较大历史负担公司转型优势显著民营企业的背景、较小的体量以及轻的历史负担可以让公司在转型时更快决策以及更好进行激励。公司参股鸣鹤鸣和,仅仅用了两天就完成了决策和谈判的全过程,凸显了公司体制上的优势。历史已经数次证明,新兴起的产业发展中,更快更专注的企业才能够脱颖而出--我们大家都认为公司具备拥有这样的基因。

  手握足够现金+较低资产负债率公司有并购预期2014年中报显示,公司账上有5亿的现金,资产负债率为49%,速动比率为38%,公司具备拥有一定的并购实力。公司所处的成都地区为我国游戏、动漫行业除北上广之外的“第四极”,相关公司数量多、实力强且价格、成本相对低廉,公司能够以较低的代价对这一领域相关资源进行整合。

  九月底有望迎来两大股价“催化剂”1)Xboxone9月23日开售,中国将在十几年后首次迎来电视游戏的落地,届时有望彻底引爆电视游戏概念;2)WCA(世界电子竞技大赛)将于10月初在我国银川召开,鸣鹤鸣和运营的GTV是赛事的全面战略合作伙伴,此次WCA的比赛奖金创造了历史上最新的记录,电子竞技的发展有望随之驶入快车道。

  首次覆盖,给予“买入”评级依照我们的预测,在不考虑电视游戏、电子竞技等新兴业务的情况下,公司2014、2015、2016对应的EPS分别为0.08、0.12、0.15,对应的PE分别为164倍、116倍、93倍。但考虑到电视游戏、电子竞技产业爆发在即,公司利润大概率出现超预期增长,因此给予“买入”评级。

  华域汽车拟将其持有的申雅密封件47.5%股权按6000万美元(人民币3.7亿)价格出售于库博汽车(原持有申雅密封件47.5%股权)。

  公司目前正积极地推进向“后合资”、国际化的战略转型,调整、优化业务组合,将资金、管理资源聚焦于核心自主业务(内饰、电子)及增长前景佳、深度合作的合资业务,而逐步退出部分非重点合资业务(尤其是没办法实现国内市场整合及国际化发展的合资板块)。

  过去一年中,公司收购延锋50%股权、与江森联手全球内饰业务、收购KSPG Alutech50%股权及本次出售申雅股权都是以上战略的连贯执行举措。我们大家都认为公司未来将继续推进业务的聚焦、优化和国际化进程。

  申雅密封件2013年收入11.6亿、归母净利0.52亿,2014H1收入6.51亿、归母净利0.34亿。本次出售股权对价6000万美元(3.7亿人民币),对应申雅2013、2014(简单年化中期利润)15.0、11.5倍PE,远高于华域目前的证券交易市场估值(6.7倍14PE)。

  公司未来两、三年业绩增长得到主要客户通用、大众、福特新品的有力支撑,同时执行的“后合资”(自主及深度合资)、国际化战略契合国内汽车产业崛起和全世界汽车零部件一体化采购的趋势,也反映目前管理层有着非常强的开拓进取精神,结合国企改革大背景及公司自身资源优势,长期带来的价值提升空间将远超市场预期。由于出售方案还未完成,我们暂维持2014-2016年EPS预测1.76/2.04/2.40元,继续强烈建议买入,第一目标价18元。

  看好公司新产能释放对接海上风电启动,给予“推荐”评级。公司2014 年本部搬迁,募投项目建设收尾,总体处于调整阶段,2015年起订单将迎来交付高峰。我们预计公司2014-2015 年收入分别是3.88 亿元、8.10 亿元,净利润分别为0.45 亿元和1.03 亿元,每股盈利分别为0.13 元、0.29 元,我们大家都认为可给予公司2015 年每股盈利25-30 倍PE 估值,给予“推荐”评级。