半导体行业深度报告（一）：入空驭气奔如电电子气体国产进程有望加速

发布时间：2024-03-20 22:38:22| 来源：乐鱼平台登录

  电子特气是工业气体的一种， 规模相对不大但是对纯度、混配精度要求极高的一种高毛利率产品。 工业气体主要是根据纯度不同可分为大宗气体和特种气体，大宗气体最重要的包含空分气体（氧、氮、氩等）以及合成气体（乙炔、二氧化碳等），此类气体一般对纯度要求在4N（ 99.99%，一个N代表1个9）以下，大多数都用在冶金、化工、机械、电力、造船等传统领域。特种气体是指应用在特定细致划分领域的气体，纯度与混配精度是电子特种气体的两个核心指标， 电子特种气体一般要求在6N以上，混配精度是气体中还需要配比特定的少量其他气体， 行业内一般以ppm（百万分之一）、 ppb（十亿分之一）、 ppt（万亿分之一） 等来表示组分配比。 根据2022年我国上市企业年报数据，电子特气产品毛利率在28-52%之间，平均值为39.61%，电子特气属于高毛利行业。

  全球电子特气71%用于集成电路， 行业具备生产、运输、服务等多重维度的行业壁垒。 根据SEMI的数据， 2020年全球晶圆制造材料中，电子气体占比约为13%，仅次于硅片。从全球电子特气的下游分布数据分析来看， 集成电路（ 71%）、显示面板（ 18%）、 LED（ 8%）、光伏（ 3%）；从中国地区的分布来看，集成电路（ 42%）、显示面板（ 37%）、光伏（ 13%）、LED（ 8%）。 我国集成电路与全球实力对比存在一定差距，未来或将是拉动国内电子特气需求的主要动力。从生产技术来看，电子特气在纯化与合成技术上壁垒较高，是企业的核心竞争力之一。此外，企业供气方式也是与下游晶圆厂产生粘性的关键，特别是新建晶圆厂的供应，对企业长期的合作十分重要。长期看， TCGM（全面气体及化学品运维管理服务） 模式下的多品种气体生产、供应、运输、服务等综合能力是晶圆厂考虑供应商的关键，目前我国与国际企业还存在比较大差距。

  2022年中国电子特气规模约220.8亿元，预期未来四年CAGR为9.43%； 目前国内电子特气国产化率仅有15%， 国产部分产品逐步打破全球寡头垄断， 自主可控背景下国产化有望加速。 根据SEMI数据预测， 2022年中国电子特气市场规模为220.8亿元，预计2025年有望突破300亿元，四年CAGR约为9.43%。 根据TECHCET数据， 全球电子特气2021年为45.38亿美元，预计2025年市场规模将超过60亿美元， CAGR预计达到7.33%。 2021年全球电子特气龙头供应商与市占率有美国空气化工（ 25%）、德国林德集团（ 25%）、法国液化空气（ 18%）、 日本酸素（ 9%）， 全球TOP4企业合计占比约91%的份额。国内方面，根据TECHCET的数据， 2020年外资在中国电子特气市场的合计市占率约为 85%， 国产化率约为15%。 国内部分特气产品已经实现0-1的突破， 但是在产能、品种、 高端产品、运输服务等方面有待进一步的增强。 目前，在海外经济体联合管制中国大陆半导体产业高质量发展的背景下，供应链自主可控愈发重要，在政策与市场力量的不断推动下，国产化进程有望加快。

  建议关注电子特气赛道优质标的。（ 1）中船特气：目前电子特气国内收入顶级规模，国内领先、 世界知名的电子特种气体和三氟甲磺酸系列产品供应商的。（ 2）华特气体： Ar/F/Ne、Kr/Ne、 Ar/Ne 和Kr/F/Ne等4种混合气通过 ASML 公司认证，并实现了近20个产品的进口替代的中国特种气体国产化的先行者。（ 3） 金宏气体： 提供大宗气体、特种气体和天然气三大类100多个气体品种的民营综合气体龙头。

  风险提示： （ 1） 原材料产品涨价； （ 2） 扩产没有到达预期； （ 3） 下游需求不及预期

  证券之星估值分析提示金宏气体盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示中船特气盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示华特气体盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的是传播更多详细的信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关联的内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。